Tạo Lập Chứng Khoán Việt

Directions Website

Tạo Lập Chứng Khoán Việt Trang kiến thức khoa học kinh tế vĩ mô số 1 Việt Nam

CƠN CO GIẬT CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU MỸ: NƯỚC MỸ SẼ XỬ LÝ KHỐI NỢ 40.000 TỶ ĐÔ NHƯ THẾ NÀO? (Phần 3)IX. Kịch bản 4 bướ...
03/10/2026

CƠN CO GIẬT CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU MỸ: NƯỚC MỸ SẼ XỬ LÝ KHỐI NỢ 40.000 TỶ ĐÔ NHƯ THẾ NÀO? (Phần 3)
IX. Kịch bản 4 bước của Washington: ván cờ tráo nợ vĩ đại
Để giải quyết bài toán thế kỷ này, giới tinh hoa Washington không đưa ra văn bản công khai nào mang tên là "kế hoạch thoát nợ" cả, đương nhiên rồi. Tuy nhiên thì nếu mà xâu chuỗi hành động thực tế giữa Bộ Tài chính Mỹ và Fed, thì có một cái kịch bản 4 bước tinh vi đang dần lộ diện như sau:
- Bước 1: Chuyển dịch toàn bộ cấu trúc nợ từ kỳ hạn dài sang kỳ hạn cực ngắn, tước quyền định giá của thị trường tự do, đặt dưới sự kiểm soát của Fed.
- Bước 2: Dựng lên một cái lực cầu nhân tạo cả nghìn tỷ USD, chịu gom nợ ngắn hạn ở mức lãi suất gần như bằng 0 (cái này khó, thế nhưng mà họ làm được đấy).
- Bước 3: Thả nổi cho lạm phát thực tế tăng nhanh hơn mức lãi suất danh nghĩa chi trả.
- Bước 4: Ép các chủ thể giữ tiền mặt và tài sản nợ cố định (giả sử như là quỹ hưu trí, bảo hiểm, người gửi tiết kiệm) phải âm thầm gánh chịu cái sự hao mòn sức mua để hóa giải dần nợ công.

1. Đi sâu vào bước 1, chúng ta cần phải hiểu một cái nguyên tắc căn bản như sau: Chính phủ Mỹ họ không thể tự quyết định toàn bộ mặt bằng lãi suất. Hệ thống tồn tại 2 nhóm lãi suất do 2 thực thể hoàn toàn khác nhau định đoạt:
- Lãi suất ngắn hạn (giả sử như là vài tuần đến vài tháng, như kiểu là tín phiếu kho bạc ấy): Cái này thì do Fed toàn quyền áp đặt bằng lãi suất điều hành.
- Lãi suất dài hạn (giả sử như là trái phiếu kỳ hạn 10, 20, 30 năm): nó hoàn toàn do thị trường tự do quyết định qua các phiên đấu giá mở cửa dựa trên cái mức độ chấp nhận rủi ro của giới đầu tư toàn cầu.
- Bây giờ thì khi mà người mua quốc tế không còn mặn mà và họ liên tục đòi mức lãi suất dài hạn cao hơn, thì Bộ Tài chính Mỹ hiểu rằng họ không thể nào tiếp tục bán nợ ở cái chợ tự do được nữa rồi.
- Giải pháp: Đấy là chủ động dời sang một cái chợ nào đấy mà họ có thể thao túng được, đó thị trường nợ ngắn hạn do Fed kiểm soát.
- Số liệu thực tế thì đã phản ánh rõ toan tính này:
+ Hơn 2 năm vừa qua, bất chấp nhu cầu vay tiền tăng vọt, thì kho bạc Mỹ kiên quyết không tăng quy mô phát hành trong bất kỳ một phiên đấu giá trái phiếu dài hạn nào.
+ Thay vào đó thì họ dồn toàn lực phát hành tín phiếu kho bạc kỳ hạn 4 tuần: từ mức trung bình là 47 tỷ USD năm 2016, quy mô mỗi phiên đấu giá tín phiếu này đã tăng lên gấp đôi, lên 94 tỷ USD, trở thành cái công cụ nợ lớn nhất và có khối lượng phát hành định kỳ gấp 4 lần trái phiếu 30 năm.
- Chưa dừng lại thì kho bạc còn tăng gấp đôi quy mô chương trình mua lại trái phiếu từ 2 tỷ USD lên ít nhất là 4 tỷ USD/đợt. - Họ đang ráo riết dùng cái tiền vay ngắn hạn để chuộc lại chính các khoản nợ dài hạn trôi nổi, giống như kiểu là quẹt thẻ tín dụng ngắn hạn để trả dứt điểm khoản nợ mua nhà 10 năm sau mới đến hạn ấy, kiểu kiểu vậy.
- Đương nhiên, nếu mà xét trên sổ sách ấy, đây nó kiểu như là một cái nước đi phi lý vậy. Mua lại nợ dài hạn với một cái mức lãi suất cố định là chỉ có 3,4% bằng cách là phát hành tín phiếu mới chịu lãi lên tới 3,7% á. Vậy thì tại sao lại chủ động bỏ nợ rẻ để ôm nợ đắt?
+ Câu trả lời đấy là cái mức 3,4% của trái phiếu kỳ hạn 30 năm, tức là kỳ hạn dài ấy, thì đã bị khóa cứng theo luật suốt 3 thập kỷ, và họ không thể can thiệp.
+ Nhưng cái mức 3,7% ở đầu ngắn lại là cái con số mà Fed có thể dùng quyền lực để có thể ép về 2%, 1%, thậm chí nhá, kể cả là 0% bất cứ khi nào mà họ muốn.
+ Đến nay thì đã có khoảng 22% tổng quy mô nợ công của Mỹ được chuyển dịch trót lọt về cái đầu ngắn hạn rồi, con số này thì nó vẫn còn tiếp tục tăng lên đều đặn.

2. Bản chất của đạo luật stablecoin và lực cầu ngoại biên mới.
- Nuôi sống siêu cường bằng các khoản nợ ngắn hạn nó đặt ra một cái bài toán hóc búa khác. Đấy là liệu có ai đủ hàng nghìn tỷ USD để mà gom sạch cái lượng tín phiếu ngắn hạn khổng lồ này khi mà các ngân hàng trung ương họ đang tháo lui.
- Người mua lý tưởng nhất trong mắt của Washington phải là những người mà có nguồn vốn vô tận và quan trọng hơn nữa, đấy là tuyệt đối không bao giờ mặc cả về lãi suất, cái mảnh ghép chiến lược để giải quyết thế cờ tài chính này, đó là " Đạo luật về tiền mã hóa ổn định - Stablecoin."
- Đây thì nó không phải là cái sự thỏa hiệp của Washington với tiền số nhé, mà nó là kế hoạch số hóa và tái phân phối đồng USD trên quy mô toàn cầu.
+ Cụ thể là mỗi một cái đồng USD số lưu hành trên điện thoại đều sẽ cam kết đổi được 1 USD tiền thật.
+ Để bảo chứng thanh khoản thì các tổ chức phát hành sẽ bị luật pháp bắt buộc là sẽ phải nắm giữ tài sản dự trữ an toàn nhất. Đó là tín phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn của chính phủ Mỹ. Đấy, hay chưa.
+ Hiểu đơn giản: ông nào mà dùng stablecoin ấy, thì gián tiếp là ôm nợ hộ chính phủ Mỹ đấy, bảo chứng nợ đấy.
- Hãy nhìn vào thực tế tại Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ hay là Nigeria.
+ Người dân ở đó thì họ cài ví điện tử để mua USD số trong điện thoại. Họ không phải nhằm mục đích là kiếm lãi hay là so đo mức lãi suất trái phiếu Mỹ.
+ Cái động lực duy nhất của họ là tìm nơi trú ẩn khi mà đồng nội tệ của họ bốc hơi vì siêu lạm phát. Họ sẵn sàng nắm giữ USD số ở mức lãi suất đúng bằng 0% thôi, bởi vì 0% lãi suất bằng USD vẫn còn tốt hơn nhiều là việc mất 50% hay là 100% sức mua ngoài đời thực với cái đồng nội tệ đang lạm phát của họ.
- Điểm xuất thần về cấu trúc tài chính của Washington nằm ở sự chuyển dịch đối tượng khách hàng.
+ Ngày xưa thì khách hàng cũ của họ là các ngân hàng trung ương nước ngoài mang tính tập trung cao. Chỉ cần một cái cuộc xung đột về địa chính trị, một cái lệnh từ nguyên thủ thôi là cả khối tài sản cả trăm tỷ USD lập tức rút lui, đe dọa tới thanh khoản kho bạc Mỹ.
+ Thế nhưng bây giờ khách hàng mới là hàng trăm triệu cá nhân phân tán trên toàn cầu. Mỗi người thì họ cầm vài trăm USD đến vài ngàn USD số trong điện thoại, không một chính phủ nước nào có thể ra lệnh cho hàng trăm triệu con người cùng lúc, đồng loạt bán tháo được cả.
- Bằng cái cách vi mô hóa công cụ nợ, Washington đã dựng lên một cái lực cầu tự động mới, nó phân tán, nó miễn nhiễm với mọi đòn trừng phạt chính trị và sẵn sàng tài trợ cho cỗ máy nợ của Mỹ với mức lãi suất gần như bằng 0.

3. Lãi suất thực âm và canh bạc cuối cùng của đế chế USD.
- Khi mà nợ công đã chuyển dịch về ngắn hạn và lực cầu thụ động từ stablecoin được thiết lập, thì nước cờ quyết định sẽ được kích hoạt. Đó là chủ động duy trì trạng thái lãi suất thực âm. Cái cơ chế này nó tàn nhẫn ở cái sự vô hình của nó.
- Nếu bạn cầm trái phiếu trả lãi 2%, nhưng lạm phát thực tế ngoài xã hội nó là 6% ấy, thì mỗi năm dù bạn vẫn nhận lãi nhưng mà bạn mất 4% sức mua, tiền lãi thì nó vẫn nhận đủ thôi, tài khoản thì vẫn tăng số dư nhưng mà người nắm giữ thì đang nghèo đi một cách có hệ thống.
- Không cần phải tuyên bố vỡ nợ hay là can thiệp pháp lý, lãi suất thực âm là công cụ xóa nợ mạnh nhất lịch sử.
+ Nước Mỹ thì họ cũng từng dùng chính cách này hồi sau thế chiến thứ II, ép lợi suất trái phiếu xuống cực thấp và thả nổi lạm phát bùng nổ.
+ Thời đấy thì lãi suất thực có lúc nó âm tới 13%, nó đã giúp cắt giảm một nửa tỷ lệ nợ/GDP chỉ trong vòng có một thập kỷ.
+ Thời kỳ hoàng kim của thập niên 1950 thực chất được tài trợ bằng tới 2/3 sức mua bị bốc hơi của những người dân nắm giữ trái phiếu và các quỹ hưu trí.

X. Bức tranh này thì nó làm lộ rõ cái vết nứt chiến lược sâu sắc ngay tại thượng tầng Washington.
- Ở góc nhìn tái công nghiệp hóa của J.D. Vance, họ coi USD là lời nguyền tài nguyên, đã rút ruột nền sản xuất thực và việc làm trong nước để đổi lấy quyền lực tài chính ảo ảnh.
- Lối thoát duy nhất là chấp nhận từ bỏ vị thế bá quyền, phải hạ giá đồng USD để đưa nước Mỹ quay về với sản xuất vật chất thực.
- Ở góc nhìn toan tính duy trì hệ thống của giới kỹ trị, thì bộ máy tài chính và Phố Wall, họ không hề muốn từ bỏ cuộc chơi. Cái kế hoạch tráo nợ ngắn hạn và phổ cập USD số, nó là một cái nỗ lực kéo dài tuổi thọ của cái đế chế tài chính này thêm một chu kỳ nữa, bằng cách cắm rễ sâu vào túi tiền của hàng tỷ người dân toàn cầu.
- Điều này thì nó giải thích cho nhận định đầy nghịch lý của bộ trưởng Scott Bessent.
+ Khúc dạo đầu của cuộc tái cấu trúc rất có thể sẽ là một đợt tăng giá bùng nổ của USD, bởi lẽ khi mà địa chính trị biến động và tín dụng siết chặt, các định chế tài chính và các quốc gia đang ôm nợ bằng USD sẽ phải cạnh tranh nhau để gom tiền mặt mà trả nợ trước nguy cơ phá sản.
+ Cơn khát thanh khoản sẽ quét qua trước. Sự thoái trào hay là tái định hình lại quyền lực tiền tệ sẽ chỉ xuất hiện sau khi mà làn sóng thanh lý nợ hoàn tất.
- Quy luật của mỏ than tài nguyên trong lịch sử kinh tế luôn luôn bất biến. Người dân chỉ thực sự nhận ra tài sản và sức mua của mình đã vĩnh viễn biến mất, sau khi mà đoàn tàu chở của cải đã rời ga từ rất lâu rồi.

CƠN CO GIẬT CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU MỸ: NƯỚC MỸ SẼ XỬ LÝ KHỐI NỢ 40.000 TỶ ĐÔ NHƯ THẾ NÀO? (Phần 2)2. Thế cờ này, nó ...
29/09/2026

CƠN CO GIẬT CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU MỸ: NƯỚC MỸ SẼ XỬ LÝ KHỐI NỢ 40.000 TỶ ĐÔ NHƯ THẾ NÀO? (Phần 2)
2. Thế cờ này, nó đẩy Washington vào một cái thế kẹt song mã.
- Nếu mà họ giữ lãi suất cao để kiềm chế lạm phát, thì chi phí trả lãi cho 40.000 tỷ USD sẽ nuốt chửng ngân sách, đẩy chính phủ đến nguy cơ mất khả năng thanh toán.
- Còn nếu ép Fed hạ lãi suất và bơm tiền ồ ạt để mua lại trái phiếu, thì việc in thêm tiền sẽ châm ngòi cho một đợt lạm phát bùng nổ, phá hủy sức mua của đồng nội tệ.
- Không còn lối thoát thứ ba. Mọi toan tính chính sách lúc này đều phải trả giá bằng chính sự ổn định của đồng USD.

V. Khi đồng tiền dự trữ bị vũ khí hóa: nguồn cơn của làn sóng thoái trào USD
1. Sự đảo chiều của dòng vốn quốc tế không phải là ngẫu nhiên.
- Lực cầu tự động dành cho trái phiếu Mỹ bắt đầu chững lại từ sau năm 2014 và suy giảm nghiêm trọng gần đây. Những định chế từng dành trọn 70 năm tích lũy tài sản bằng USD bỗng nhiên bắt đầu đổi hướng, chuyển sang gom các tài sản phi định danh khác.
- Căn nguyên sâu xa thì đã được chính Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent thừa nhận từ năm 2023 khi ông còn đang quản lý các quỹ tư nhân. Ông cho biết là mình thực sự đã tỉnh ngộ khi mà nhận ra rằng: Lực cầu tự động đối với trái phiếu Mỹ không chết vì có đối thủ tạo ra một cái đồng tiền ưu việt hơn, mà nó chết vì chính quyền Washington đã tự tay phá vỡ nguyên tắc tối thượng của hệ thống tài chính khi họ quyết định "vũ khí hóa đồng USD."
- Việc mà Washington lạm dụng cái quyền kiểm soát hệ thống thanh toán quốc tế và quyền tài phán về USD để mà phong tỏa hàng trăm tỷ USD dự trữ ngoại hối của Ngân hàng Trung ương Nga đã vĩnh viễn thay đổi cuộc chơi này.
+ Đối với các thống đốc ngân hàng trung ương toàn cầu, đây là một cái phát súng cảnh tỉnh đanh thép: Trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng USD sẽ không còn là nơi trú ẩn an toàn phi rủi ro như sách giáo khoa ca ngợi nữa rồi. Nó đã trở thành tài sản có điều kiện chính trị.
+ Kho dự trữ quốc gia tích lũy qua nhiều thế hệ hoàn toàn có thể bị vô hiệu hóa chỉ sau một sắc lệnh hành pháp được ký tại Nhà Trắng.

2. Kể từ cái thời điểm đó, thì đa dạng hóa dự trữ nó không còn nhằm để tối ưu lợi nhuận, mà nó trở thành cái vấn đề an ninh quốc gia sống còn.
- Đó chính là lý do làn sóng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương liên tục đổ xô các kỷ lục lịch sử. Vàng đã chính thức vượt qua đồng EUR để vươn lên vị trí thứ hai về tài sản dự trữ lớn thứ hai toàn cầu, và chỉ còn đứng sau duy nhất cái ông USD.
- Người ta gom vàng không phải để kiếm lãi, bởi vì vàng vốn dĩ nó không sinh ra lãi mà là vì nó nằm gọn trong hầm của họ, nó chả phụ thuộc vào hệ thống thanh toán của ai cả và không một thế lực nào có thể đóng băng nó từ xa.

VI. Đo lường tài sản bằng hệ quy chiếu thực
1. Để thấy câu chuyện vĩ mô này nó bào mòn túi tiền cá nhân tàn khốc ra sao, ta cần thay đổi thứ căn bản nhất: đấy là hệ quy chiếu đo lường tài sản.
- Lấy chỉ số Nasdaq 100 gồm các tập đoàn công nghệ lớn nhất nước Mỹ làm ví dụ:
+ Trong 5 năm vừa qua, chỉ số này đã tăng danh nghĩa khoảng 95%. Nhìn vào con số USD tăng gần gấp đôi trên tài khoản chứng khoán, thì ai cũng ngỡ mình đã giàu lên đáng kể.
+ Thế nhưng nếu đo lại toàn bộ giá trị đó bằng Vàng thay vì USD, thì câu trả lời về sức mua thực tế sẽ hoàn toàn đảo chiều. Giới kinh tế chọn vàng làm hệ quy chiếu, bởi nó có giới hạn vật lý nghiêm ngặt, không chính phủ hay ngân hàng trung ương nào có thể in thêm bằng các gói nới lỏng định lượng.
+ Kết quả thu được sẽ khiến cho nhiều người giật mình: Tính theo vàng, chỉ số cổ phiếu công nghệ vừa tăng 95% danh nghĩa thực chất đã giảm 25% giá trị thực trong cùng kỳ 5 năm.
- Mở rộng sang chỉ số S&P 500, bức tranh còn ảm đạm hơn. Ngay cả khi đã cộng gộp toàn bộ cổ tức tái đầu tư, giá trị thực của chỉ số này vẫn giảm hơn 30% so với vàng kể từ khi Fed nâng lãi suất vào đầu năm 2022.
- Hiện tượng này không chỉ diễn ra tại Mỹ.
+ Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản cũng vừa ghi nhận mức tăng kỷ lục suốt một thế hệ với gần 140% tính theo đồng Yên.
+ Nhưng quy đổi ra vàng, sức mua của giới đầu tư Nhật Bản thực tế đã bốc hơi 36%.

2. Nghịch lý tài chính tàn nhẫn nhất hiện nay là bạn hoàn toàn có thể vừa lãi đậm trên bảng điện tử danh nghĩa, nhưng lại vừa thua lỗ nặng về sức mua thực tế bên ngoài đời.
- Đa số thì không nhận ra điều này, vì con số dư hiển thị bằng tiền pháp định vẫn nhảy múa đi lên mà, tạo ra một cái ảo giác thịnh vượng giả tạo.
- Thị trường thực tế nó không hề bùng nổ, thứ đang co rút lại chính là cái thước đo bằng tiền giấy khiến cho mọi tài sản đặt cạnh nó trông như là đang phình to ra.

VII. Bi kịch của thị trường nợ dài hạn
1. Nếu nhà đầu tư cổ phiếu còn vớt vát được một chút sức mua nhờ đà tăng trên danh nghĩa, thì tại thị trường trái phiếu dài hạn, thảm kịch diễn ra tàn nhẫn hơn rất nhiều. Đây chính là nơi mà hình ảnh của những người dân vùng mỏ Appalachia hiện về rõ nhất.
- Hãy nhìn vào một người lao động nghỉ hưu năm 2014, làm đúng mọi lời khuyên tài chính:
+ Họ tích lũy cả đời, rồi thì chuyển toàn bộ tiền vào hầm trú ẩn an toàn tuyệt đối, đấy là trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 20-30 năm.
+ Nắm giữ cái số giấy nợ đó tới nay, tính theo sức mua thực tế hoặc là quy đổi ra vàng, thì họ đã mất trắng gần 2/3 (khoảng 67%) tài sản cả đời tích góp.
- Nghịch lý pháp lý thì nằm ở chỗ là chính phủ Mỹ thì họ chưa từng vỡ nợ một ngày nào cả, từng đồng lãi cam kết thì vẫn được kho bạc chuyển khoản chuẩn xác, không có một cái điều khoản nào bị phá vỡ cả. Người mua thì cũng không bị lừa đảo, họ chỉ bị tước đoạt sức mua khi mà bước vào siêu thị hay là chi trả tiền viện phí chẳng hạn.

2. Cay đắng hơn, thì các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm bị luật pháp trói buộc phải nắm giữ trái phiếu công để đảm bảo về tỷ lệ an toàn vốn, ngay cả khi mà thấy rõ con tàu đang chìm, thì họ cũng không có quyền tháo chạy.
- Những người về hưu kiểu đấy chính là những người ở lại sau cùng của cuộc chơi như người dân Appalachia năm xưa, họ phải tự móc tiền túi ra mà thanh toán hóa đơn cho cả hệ thống.
- Bản chất của cái quá trình đó là một cuộc chuyển giao của cải vô hình với quy mô lớn nhất lịch sử. Nó kéo dài âm thầm qua hàng thập kỷ và nó khiến cho đa số người không nhận ra cơ chế vận hành, mà chỉ thấy sự bất lực tài chính mỗi lần đổ xăng hay là đi chợ, đi siêu thị hàng ngày thôi.

VIII. Vòng xoáy nợ và sự sụp đổ
1. Cái điểm gãy mang tính cấu trúc của mô hình kinh tế nợ vay xuất hiện chính xác tại một thời điểm: chi phí trả lãi hàng năm vượt quá năng lực tạo ra của cải mới của toàn nền kinh tế. Khi cỗ xe tài chính vượt qua điểm uốn sinh tử này, tốc độ trượt dốc sẽ tăng theo cấp số nhân.
- Nợ phình to, buộc chính phủ phải phát hành thêm nợ mới chỉ để có tiền trả lãi cũ. Giấy nợ ngập tràn thị trường khiến cho giới chủ nợ đòi hỏi lãi suất cao hơn. Lãi suất cao hơn lại tiếp tục thổi phồng hóa đơn tiền lãi của năm sau, buộc quy mô vay mượn càng phải phình to hơn nữa. Giới tài chính thì gọi cái vòng lặp tự cắn vào đuôi mình này là vòng xoáy nợ.
- Để dễ hình dung về tình trạng bi đát của Washington, hãy quy chiếu về bài toán tài chính của một hộ gia đình đi. Bạn tưởng tượng nhé:
+ Một hộ gia đình họ chăm chỉ, kiếm được là 100.000 USD/năm, thế nhưng tài khoản ngân hàng của họ thì bị cài 4 cái lệnh trích nợ tự động và không thể hủy:
(1) Tiền trả góp mua nhà.
(2) Chi phí viện dưỡng lão cho bố mẹ.
(3) Phí điều trị bệnh cho con.
(4) Các khoản trả lãi thẻ tín dụng kịch trần.
+ Cộng dồn lại thì 4 cái hóa đơn này nó nuốt sạch đúng 100.000 USD, trọn vẹn thu nhập cả năm. Gia đình đó thì không còn lấy ra 1 xu nào để mà mua thức ăn bỏ vào tủ lạnh, đổ xăng đi làm hay là đóng bảo hiểm.
- Đó chính xác là cái bức tranh trần trụi của chính phủ liên bang Mỹ hiện tại. 4 cái hóa đơn trích nợ tự động của Washington bao gồm:
(1) Quỹ an sinh xã hội.
(2) Chương trình y tế công (Medicaid và Medicare).
(3) Trợ cấp cho cựu chiến binh, lương hưu.
(4) Chi phí trả lãi ròng cho khối nợ 40.000 tỷ USD
- Chỉ riêng 4 khoản chi mang tính pháp lý bắt buộc này thôi nhé, đã ngốn tới 100% tổng số tiền thuế thu được từ toàn bộ người dân và doanh nghiệp rồi.

2. Đáng nói hơn thì cái nguồn thu thuế hiện nay đang ở cái mức cao kỷ lục nhờ vào thị trường chứng khoán thăng hoa và kinh tế duy trì việc làm tốt.
- Nhưng mức thu kỷ lục đó thì đã cạn kiệt trước khi mà chính phủ Mỹ kịp chi ra một đồng xu nào cho hệ thống đường cao tốc, mạng lưới kiểm soát không lưu, bộ máy hành chính công chức và đặc biệt là cỗ máy quân sự khổng lồ ngốn tới gần 900 tỷ USD/năm
- Mọi hoạt động còn lại của siêu cường số 1 thế giới hiện nay hoàn toàn được tài trợ bằng 100% tiền đi vay mới.
- Suốt nhiều thập kỷ vừa qua, thế giới luôn sẵn sàng bơm tiền lấp đầy cái lỗ hổng khổng lồ này nhờ vào một thứ được gọi là "đặc quyền cắt cổ", thế nhưng cơ chế đó thì đang chạm tới giới hạn cuối cùng.
- Hai đường tiệm cận kinh tế đang phân kỳ với tốc độ báo động.
+ Nguồn thu ngân sách của Mỹ thì chỉ tăng trưởng trung bình là khoảng 3%/năm.
+ Trong khi tốc độ phình to của 4 cái hóa đơn bắt buộc kia thì lại lao nhanh với mức là gần 10%.

CƠN CO GIẬT CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU MỸ: NƯỚC MỸ SẼ XỬ LÝ KHỐI NỢ 40.000 TỶ ĐÔ NHƯ THẾ NÀO? (Phần 1)I. Phó Tổng thống ...
29/09/2026

CƠN CO GIẬT CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU MỸ: NƯỚC MỸ SẼ XỬ LÝ KHỐI NỢ 40.000 TỶ ĐÔ NHƯ THẾ NÀO? (Phần 1)
I. Phó Tổng thống Mỹ JD Vance vừa đưa ra một phát ngôn cấm kỵ: "Vị thế đồng tiền dự trữ toàn cầu chưa chắc đã là một ân huệ, thậm chí nó còn là một lời nguyền về tài nguyên, tương tự như thứ than đá từng rút cả sinh khí của vùng Appalachia."
- Tuyên bố này đã gây chấn động, bởi vì suốt 80 năm vừa qua, kể từ hiệp ước Bretton Woods năm 1944, thế giới luôn gọi vị thế đó bằng một cái tên trái ngược: "đặc quyền cắt cổ."
- Thương mại quốc tế vận hành chủ yếu bằng USD. Ngay cả trong những thương vụ không dính dáng tới nước Mỹ: "từ một tàu dầu ở Trung Đông sang tới Châu Á, cho đến hợp đồng nguyên liệu thô nội bộ của Châu Phi, tất cả đều thanh toán bằng USD."

1. Nước Mỹ họ sở hữu một cái đặc ân vô tiền khoáng hậu.
- Họ in ra một cái thứ giấy mà phần còn lại của thế giới buộc phải xuất khẩu hàng hóa và tài nguyên thực để đổi lấy.
- Nắm giữ USD, không ngân hàng trung ương nào để tiền mặt nằm im chịu lạm phát bào mòn, họ dùng số tiền đó để mua trái phiếu kho bạc Mỹ, thực chất là cho Washington vay nợ lấy lãi.
- Cơ chế này vô tình tạo ra một cái lực cầu tự động, vĩnh cửu, đứng sẵn trước cửa Bộ Tài chính Mỹ:
+ Quốc gia nào cũng cần phải vay nợ, nhưng chỉ riêng có nước Mỹ là họ có sẵn dòng tiền ngoại biên vô tận xếp hàng chờ mua giấy nợ của mình, giúp họ vay mượn rẻ hơn bất kỳ ai.
+ Washington họ coi trọng cái đặc quyền này tới mức mà sẵn sàng dùng đến công cụ tối hậu là quân đội để bảo vệ trật tự USD mỗi khi bị đe dọa sinh tử.

2. Một cỗ máy quyền lực bọc thép như vậy, nay thì lại bị chính những nhân vật chóp bu của Nhà Trắng tỏ vẻ hoài nghi.
Ông JD Vance thì không đơn độc.
- Chính Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cũng liên tục nhắc về kinh tế học Alexander Hamilton, lối tư duy đặt uy tín nợ công làm nền móng quốc gia. Nhắc tới việc là các nước ồ ạt gom kim loại quý, thì ông Bessent ông có nhận định sắc lạnh rằng: Vàng không có ngân sách để thâm hụt, không có nợ nần để gánh vác và chẳng có cuộc chiến nào bắt nó phải trả giá cả.
- Thâm hụt ngân sách đẩy chính phủ vào cảnh chi tiêu nhiều hơn, liên tục phải vay mới để đáp nợ cũ, cho tới khi mà chi phí lãi trả đe dọa toàn bộ hệ thống. Vàng thì nó nằm im và nó không thể bị in thêm theo ý chí chính trị và cũng không gánh chiến phí của bất kỳ một đế chế nào.
- Ý định lật đổ trật tự tiền tệ của Mỹ năm 1944 vốn không hề mới, nhưng trước nay thì chỉ xuất phát từ các đối thủ bên ngoài. Cơn địa chấn thực sự hiện nay là mầm mống hoài nghi đang được châm ngòi từ chính trung tâm quyền lực của Washington.

II. Cơn co giật của thị trường trái phiếu và phản ứng của Washington
1. Thị trường tài chính là nơi phản ánh sự thật nhanh nhất, tàn nhẫn nhất và không bao giờ biết lắng nghe những lời xoa dịu chính trị.
- Khi tổng quy mô nợ công của chính phủ liên bang Mỹ chính thức vượt qua cột mốc lịch sử 40.000 tỷ USD, thị trường trái phiếu lập tức phát đi một tín hiệu cảnh báo đỏ.
- Giới chủ nợ toàn cầu bắt đầu yêu cầu mức bù đắp rủi ro cao hơn rất nhiều nếu mà Washington muốn họ tiếp tục giải ngân "tiền thật" để mua về những cái "tờ giấy nợ mới" và để ngăn chặn cái đà lao dốc của giá trái phiếu, đồng nghĩa với việc là lợi suất vay mượn tăng vọt thì Bộ trưởng Tài chính đã buộc phải tung ra một cái can thiệp khẩn cấp: chính quyền sẽ trực tiếp mua lại các trái phiếu kỳ hạn dài nhằm ghim mặt bằng lãi suất xuống.
- Trong cơ chế tài chính, giá trái phiếu và lợi suất luôn vận hành trên hai đầu của một chiếc bập bênh. Khi giá tăng thì lợi suất giảm và ngược lại. Biện pháp can thiệp quả thực là đã kéo lợi suất xuống.
- Thế nhưng cái kỳ tích đó nó chỉ tồn tại vỏn vẹn trong 24 giờ thôi, ngay ngày hôm sau, lợi suất bật tăng ngược trở lại vị trí cũ như một cái lò xo bị nén quá mức vậy.

2. Giới đầu tư trái phiếu Phố Wall đã lập tức gửi tới chính phủ một thông điệp đanh thép: "Chúng tôi không chấp nhận cái mức giá này, các vị phải trả lãi cao hơn nếu muốn chúng tôi gánh khối nợ đó."
- Chỉ trong một tuần định mệnh đó thôi, 4 chuyển động lớn trên thị trường đã diễn ra đồng thời:
+ Giá vàng thế giới lập đỉnh mới.
+ Dòng vốn ồ ạt đổ vào tiền mã hóa.
+ Cổ phiếu của một loạt các tập đoàn công nghệ lớn và trí tuệ nhân tạo bị bán tháo.
+ Còn chỉ số sức mạnh đồng USD thì trượt dốc.
- Để cứu vãn tính thanh khoản của thị trường trái phiếu, Bộ Tài chính Mỹ thậm chí đã phát đi tín hiệu sẵn sàng kích hoạt tới 950 tỷ USD từ tài khoản chung của kho bạc.
+ Cần phải hiểu rằng, tài khoản chung của kho bạc, viết tắt là TGA, chính là cái tài khoản tiền mặt tối cao của chính phủ Mỹ, nơi mà toàn bộ tiền thuế của người dân Mỹ và doanh nghiệp đổ về đây, cũng là nơi chi trả cho mọi hoạt động công quyền.
+ Con số 950 tỷ USD, nó gần tương đương với toàn bộ tổng sản phẩm quốc nội GDP của cả đất nước Thụy Sĩ tạo ra trong 1 năm.
- Việc Washington sẵn sàng ném một cái khối tài sản khổng lồ như vậy vào lò lửa thị trường chỉ nhằm một mục đích duy nhất: ghim giữ lãi suất không tăng thêm một vài %, đã bộc lộ cái mức độ cấp bách đến nghẹt thở của cỗ máy nợ.
- Nếu vị thế đồng tiền dự trữ thực sự là cội nguồn sức mạnh giúp nước Mỹ xưng hùng xưng bá, thì tại sao những cái nhà lãnh đạo cao nhất lại muốn xem xét lại cái vấn đề này? Liệu có phải là một bộ phận lãnh đạo Mỹ đang hành động thiếu sáng suốt? Nếu bạn nhìn nhận như vậy là hoàn toàn phiến diện nhé. Sự thật đằng sau nó sâu sắc, nó toan tính và nó thực dụng hơn rất nhiều.

III. Bản chất của lời nguyền tài nguyên:
1. Để hiểu cái logic đằng sau phát biểu của JD Vance, thì chúng ta phải quay về vùng núi Appalachia vào cuối thế kỷ thứ XIX.
- Câu chuyện như sau:
+ Khi ấy thì các tập đoàn miền Bắc đã đổ về đây để gạ mua quyền khoáng sản bên dưới lòng đất với giá chỉ 1 USD/mẫu đất. Người nông dân thì họ cứ ngỡ là vớ được món hời vì mặt đất canh tác thì nó vẫn còn nguyên, lại còn có tiền từ những cái hòn đá đen dưới chân mình.
+ Nhưng cái giá sau đó là một bi kịch thế kỷ: từng đoàn tàu chở than nối đuôi nhau rời đi, mang theo khối lượng năng lượng hàng trăm tỷ USD để vận hành nền công nghiệp, thắp sáng cả nước Mỹ và tiếp sức cho hai cuộc thế chiến khổng lồ.
+ Đến thập niên 1980, sự thật bàng hoàng đã lộ diện. Một nhóm nhỏ tập đoàn đã thâu tóm phần lớn tài nguyên, trong khi thuế tài sản đóng tại địa phương thì gần như bằng 0 do quyền khoáng sản lúc ký kết được định giá nó chỉ mang tính tượng trưng thôi.
+ Khi mà than đá cạn kiệt, các tập đoàn họ rút đi, bỏ lại một cái miền đất Appalachia rách nát, kiệt quệ và không có lấy một cái nền tảng sinh kế để thay thế.
- Đó chính là lời nguyền tài nguyên. Chẳng có vụ cướp đoạt bạo lực nào cả, mọi thứ đều hợp pháp, chỉ đơn giản là giá trị thực rời bỏ nơi sinh ra và vĩnh viễn không bao giờ quay lại.

2. Đặt câu chuyện đó cạnh nước Mỹ ở thế kỷ XXI này, thì cái thứ tài nguyên mà Washington khai thác và xuất khẩu ròng rã suốt nhiều thập kỷ qua chính là "đồng USD và nợ công."
- Khi sản phẩm sinh lời lớn nhất của một quốc gia là "Tiền", nền kinh tế thực sẽ bị rỗng ruột, nhường sản xuất cho nước ngoài để tối ưu hóa lợi nhuận, Mỹ họ cũng dần đánh mất năng lực làm ra của cải vật chất và biến thành một nền kinh tế bị tài chính hóa quá mức.
- Thước đo thô sơ nhưng chuẩn xác nhất cho sức mạnh công nghiệp thực chất là "sản lượng điện năng tiêu thụ". Luyện kim, đúc chip, logistics đều ngốn điện cả, còn thuật toán Phố Wall, dịch vụ tư vấn hay là sự phình to của giá tài sản gần như không tiêu tốn thêm 1 kWh điện nào.
- Thống kê cho thấy là sản lượng điện của nước Mỹ năm 2024 chỉ tăng chưa đầy 10% so với năm 2004, tức là 20 năm. 20 năm qua, kinh tế Mỹ chỉ tăng trưởng dựa trên sổ sách, nhờ vào phần mềm, tài chính và định giá tài sản ảo.
- Thế nhưng các hợp đồng phái sinh hay là những cái ứng dụng mạng xã hội, nó không thể đúc ra hàng ngàn vỏ đạn pháo, không thể đóng mới chiến hạm và cũng chẳng thể bảo vệ các tuyến hàng hải huyết mạch khi biến cố nổ ra.
- Cùng 2 thập kỷ đó, sản lượng điện của Trung Quốc đã đi từ chỗ kém xa đến mức gấp hơn 2 lần nước Mỹ.
- Đó chính là lý do mà JD Vance cảnh báo:
+ Tài nguyên cốt lõi không thể mãi là tờ giấy bạc in hình Franklin.
+ Nếu một ngày nào đó mà thế giới đồng loạt từ chối tích lũy USD, thì phía sau bức màn tài chính hoa lệ, nước Mỹ sẽ còn lại gì trong tay mình?

IV. Khối nợ 40.000 tỷ USD và thế kẹt sinh tử của Bộ Tài chính Mỹ
1. Khối nợ công 40.000 tỷ USD tự nó chưa phải dấu chấm hết, bởi quốc gia nào cũng vận hành dựa trên Nợ cả. Điểm nghẽn chí mạng nằm ở 2 câu hỏi: "Chi phí trả lãi mỗi năm là bao nhiêu? Và ai sẽ tiếp tục cho nước Mỹ vay tiền?"
- Suốt 80 năm vừa qua, câu trả lời cho vế thứ hai luôn là:
+ Tất cả mọi người, bởi vì thế giới này vận hành bằng USD, thế nên là các quốc gia buộc phải tích lũy đồng tiền này, rồi thì mang đi mua trái phiếu kho bạc Mỹ để mà hưởng lãi.
+ Đó chính là bản chất của đặc quyền cắt cổ: "Một lực cầu tự động vĩnh cửu dành cho giấy nợ của Washington."
- Thế nhưng cỗ máy hoàn hảo đó đang rạn nứt. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đã chạm mức đỉnh kể từ khủng hoảng năm 2007, trong khi các ngân hàng trung ương liên tục giảm tỷ trọng nợ Mỹ trong kho dự trữ.
- Quy luật cốt lõi của thị trường là giá trái phiếu và lợi suất luôn phải đi ngược chiều nhau:
+ "Khi lực mua yếu đi hoặc là giới đầu tư bán tháo, thì giá trái phiếu rớt, đồng nghĩa là mức lãi suất mà chính phủ Mỹ phải trả cho thị trường sẽ bị đẩy lên cao."
+ Muốn ép lợi suất xuống để giảm gánh nặng trả lãi, thì bắt buộc là phải có một bên gom sạch cái lượng trái phiếu trôi nổi nhằm đẩy giá lên. Định chế duy nhất để có thể mua không giới hạn chính là FED, bằng chính nguồn tiền in mới ra.

THẾ GIỚI LÀM CHIP 5nm TẠI SAO VIỆT NAM LẠI "ĐI LÙI" VỀ 32nm - SỰ NGÂY THƠ HAY VŨ KHÍ CHIẾN LƯỢC MỚI? (Phần 2)2. Trong b...
28/09/2026

THẾ GIỚI LÀM CHIP 5nm TẠI SAO VIỆT NAM LẠI "ĐI LÙI" VỀ 32nm - SỰ NGÂY THƠ HAY VŨ KHÍ CHIẾN LƯỢC MỚI? (Phần 2)
2. Trong bối cảnh đó thì dễ hiểu là 32 nanomet, nhiều người nghĩ dường như là một bước đi lùi, nhưng trên thực tế, đây lại là một lựa chọn mang tính chiến lược và thực dụng.
- Theo các định nghĩa kỹ thuật của OECD và Intel, thì công nghệ 32 nanomet thuộc nhóm Mature Node, có nghĩa là các nút công nghệ trưởng thành, chính muồi. Đây là những tiến trình được thương mại hóa từ lâu, hoạt động ổn định, tỷ lệ lỗi thấp, và chi phí sản xuất hợp lý.
- Cụ thể, 32 nanomet nằm trong dải từ 22 nanomet đến dưới 45 nanomet vốn là xương sống của ngành công nghiệp bán dẫn trong suốt hơn 1 thập kỷ vừa qua.
- Đáng chú ý thì 32 nanomet từng là một cột mốc công nghệ quan trọng, khi được Intel giới thiệu vào năm 2009, gắn liền với việc sử dụng bóng bán dẫn cổng kim loại High-K thế hệ thứ hai. Vật liệu High-K giúp hạn chế hiện tượng rò rỉ dòng điện, một vấn đề nghiêm trọng khi bóng bán dẫn ngày càng nhỏ, từ đó thì giúp chip mát hơn, ổn định hơn và tiết kiệm năng lượng hơn, so với các thế hệ cũ.
- Nếu ví các chip dưới 6 nm như là 3 nm hay 5 nm là một bộ não siêu việt, phục vụ cho trí tuệ nhân tạo, siêu máy tính, điện thoại thông minh, cao cấp, và các ứng dụng quân sự tối tân ý, thì chip 32 nm nó giống như là một hệ thần kinh vận hành nền kinh tế thực, chúng không hào nhoáng, không dẫn đầu bảng xếp hạng hiệu năng. Thế nhưng lại hiện diện ở khắp mọi nơi: từ những thiết bị công nghiệp nặng cho tới đồ gia dụng quen thuộc trong mỗi gia đình.

3. Việc Viettel lựa chọn khởi đầu với 32 nm thay vì chạy đua ngay vào các tiến trình siêu nhỏ xuất phát từ 2 nhóm phân tích cốt lõi, đó là "nhu cầu thị trường và năng lực sản xuất thực tế."
(a) Thứ nhất là một nghịch lý của ngành bán dẫn toàn cầu.
- Trong khi mà sự chú ý của truyền thông và giới đầu tư dồn vào chip AI thì thị trường lại đang khát trầm trọng chip trưởng thành, các tiến trình trong khoảng từ 22 - 45 nm, bao gồm cả 32 nm ý, được sử dụng rộng rãi trong vi điều khiển, MCU, thiết bị viễn thông, hệ thống điện toán công nghiệp, ô tô, bộ nhớ, và hạ tầng điện toán đám mây. Đây đều là những lĩnh vực có sản lượng lớn, vòng đời sản phẩm thì lại dài, và yêu cầu cao về độ ổn định hơn là hiệu năng đỉnh.
- Nhiều báo cáo công nghệ thì chỉ ra rằng, nếu mà bỏ qua dải chip từ 28-75 nm thì ngành công nghiệp toàn cầu có thể bỏ lỡ cơ hội doanh thu, trị giá hàng chục tỷ USD trong vòng 5 năm tới. Ước tính đến năm 2027, các nút công nghệ trưởng thành sẽ chiếm khoảng 24%, tổng nhu cầu chip chưa được đáp ứng trên toàn thế giới.
- Viettel vì vậy đang nhắm tới phân khúc được ví như là bánh mì và bơ của ngành bán dẫn, không phô trương, nhưng bền bỉ, và mang tới giá trị kinh tế chiến lược lâu dài.
(b) Thứ hai, nhà máy chip của Viettel không chỉ được xây dựng với mục tiêu thương mại thuần túy, mà còn mang ý nghĩa an ninh quốc phòng rất rõ ràng.
- Chip 32 nm và các tiến trình lân cận là thành phần cốt lõi trong nhiều lĩnh vực nhạy cảm.
+ Trong viễn thông và hàng không vũ trụ, chúng giúp đảm bảo sự tự chủ về thiết bị hạ tầng mạng, radar, điều khiển, và các hệ thống quốc phòng quan trọng.
+ Trong công nghiệp ô tô, một chiếc xe hiện đại có thể cần tới hàng ngàn chip bán dẫn. Phần lớn trong số đó thì không cần công nghệ 2 nm hay 3 nm siêu đắt đỏ mà cần độ bền cao, khả năng chịu nhiệt tốt, và chi phí hợp lý, những ưu điểm điển hình của chip 32 nm.
+ Đối với internet vạn vật, IoT. Vai trò của 32 nanomet lại càng trở nên rõ nét: từ máy giặt, lò vi sóng, tủ lạnh, điều hòa, cho tất cả bóng đèn LED thông minh. cảm biến và bộ điều khiển đều vận hành dựa trên các chip trưởng thành. Đây là thị trường khổng lồ, có tốc độ tăng trưởng bền vững, và gắn trực tiếp với đời sống kinh tế xã hội.

IV. Trong bức tranh đó, lựa chọn 32 nanomet không phải là bước đi an toàn, mang tính thỏa hiệp mà là một chiến lược đánh vào nền móng, đặt viên gạch đầu tiên vững chắc, để Việt Nam từng bước xây dựng năng lực bán dẫn tự chủ và lâu dài.
1. Nếu nhìn từ một góc độ khác, hai chữ "đầu tiên" trong dự án nhà máy chip của Tập đoàn Viettel mang ý nghĩa sâu hơn rất nhiều, so với khái niệm tự chủ công nghệ, nó không chỉ đánh dấu một cột mốc kỹ thuật, mà còn là một lời phản biện rõ ràng nhất đối với những lời hứa treo từng tồn tại suốt nhiều năm, quanh câu chuyện đầu tư bán dẫn vào Việt Nam.
- Trong hơn một thập kỷ vừa qua, mỗi lần các tập đoàn công nghệ lớn tiếp xúc với chính phủ Việt Nam. Công chúng lại được nghe những cam kết rất hấp dẫn.
+ Nào là nghiên cứu mở Fab, nào là mở rộng chuỗi giá trị, nào là biến Việt Nam thành trung tâm bán dẫn khu vực.
+ Những cái tên như Viettel, hay một số tập đoàn đa quốc gia khác, từng có nhiều lần được nhắc tới trong các kỳ vọng đó. Nhưng thực tế thì sao? Cho tới ngày hôm nay, khâu chế tạo Wafer, trái tim của ngành bán dẫn, vẫn hoàn toàn vắng bóng trong các dự án FDI lớn.
- Phần lớn những lời hứa rốt cuộc, chỉ dừng lại ở khâu thiết kế, đóng gói, hoặc là những trung tâm nghiên cứu mang tính biểu tượng, nhiều hơn là năng lực sản xuất cốt lõi.
- Chính vì vậy mà chữ đầu tiên ở đây, nó còn mang ý nghĩa là lần đầu tiên Việt Nam không chờ đợi ai mang công nghệ lõi đến mà tự mình làm bằng nguồn lực trong nước, bằng một tập đoàn nội địa, bằng một chiến lược dài hạn.
- Nó cho thấy một sự thay đổi tư duy căn bản, từ trải thảm đỏ chờ đại bàng, sang tự nuôi đại bàng của chính mình. Đây là điều mà nếu không có Viettel, một doanh nghiệp đủ lớn, đủ kỷ luật, và đủ kiên định chiến lược thì rất khó xảy ra.
2, Góc nhìn thứ hai nằm ở câu chuyện "điện năng".
- Điện năng vốn từng được viện dẫn như là một lý do kinh điển để giải thích vì sao mà các tập đoàn bán dẫn không đầu tư sâu vào Việt Nam ấy.
- Nhiều năm trước, không ít doanh nghiệp nước ngoài khẳng định Việt Nam không đủ điện để ổn định, không đủ hạ tầng năng lượng cho các nhà máy bán dẫn vốn tiêu thụ lượng điện khổng lồ. Những lập luận đó thì nó từng được lặp đi lặp lại và tạo ra cái cảm giác rằng Việt Nam chưa sẵn sàng cho công nghiệp bán dẫn ở cấp độ cao.
+ Thế nhưng khi mà các tập đoàn này dần rút khỏi Đông Nam Á, hoặc là chuyển hướng chiến lược sang các khu vực khác, người ta mới dần nhận ra rằng điện năng nó chỉ là một phần của câu chuyện thôi, thậm chí có lúc nó chỉ là cái cớ.
+ Thực tế thì cho thấy là nhiều quốc gia trong khu vực có đủ điều kiện hạ tầng tương đương Việt Nam, vẫn không thể giữ chân được các dự án Fab lớn. Vấn đề thì nằm ở bài toán lợi ích, địa chính trị và chiến lược toàn cầu của các tập đoàn, chứ không thuần túy là chuyện thiếu điện.
- Tất nhiên thì điều đó nó không có nghĩa là Việt Nam có thể chủ quan. Phát triển năng lượng, đặc biệt là nguồn ổn định và dài hạn như là điện hạt nhân, vẫn là yêu cầu bắt buộc nếu muốn xây dựng một nền công nghiệp công nghệ cao bền vững trong tương lai.
- Nhưng điều quan trọng là, những lời phán xét từng được đưa ra về Việt Nam giờ đây đang được thực tế minh oan.
+ Khi một doanh nghiệp trong nước có thể đứng ra xây dựng nhà máy chế tạo chip đầu tiên, thì rõ ràng là vấn đề không còn nằm ở "không thể" mà là "có dám làm hay không" thôi.
+ Chính ở cái điểm đó, cái chữ "đầu tiên" của Viettel nó mang giá trị còn lớn hơn cả một dự án công nghệ, nó khép lại thời kỳ của những bánh vẽ và mở ra một giai đoạn mà Việt Nam tự chứng minh năng lực của mình bằng hành động cụ thể.

Address

Quận 3

Website

Alerts

Be the first to know and let us send you an email when Tạo Lập Chứng Khoán Việt posts news and promotions. Your email address will not be used for any other purpose, and you can unsubscribe at any time.

Shortcuts

Share

Category