晁元聯合會計師事務所

【本益比 25.93 倍的台積電算便宜嗎？】

翻開台積電的財報，身為會計師還是忍不住驚嘆這到底是什麼神級的公司？
毛利率 66% 左右、淨利率 60% 左右，EPS 從 2023 年的 32.34 元、2024 年 45.25 元，到 2025 年 66.26 元，2026Q1 年化甚至來到 88.32 元。這種財報數字，應該是很多老闆夢寐以求的成績單。

台積電近幾年的本益比，2023 年約 15.8 倍、2024 年約 19.71 倍、2025 年約 19.61 倍。以今天大跌後的收盤價2290來看，目前約 25.93 倍。低於聯電約 27.91 倍，世界先進約 34.63 倍。

25.93 倍到底貴不貴？通常還要看三件事：
第一，EPS 成長能不能持續？
第二，毛利率與淨利率能不能維持？
第三，市場願意給它多少「未來成長溢價」？

如果你相信台積電未來幾年的 AI、高效能運算、先進製程與全球客戶需求仍然強勁，25.93 倍可能還好；但如果你擔心景氣循環、資本支出、地緣政治或股價已經反映太多期待，那這個本益比就不一定便宜。

COVID-19 期間，有一位專業分析大師好友，搖晃著手中的酒杯，半醉半醒地跟我們這群好友說：
「相對台積電，其他人根本還在幼稚園，至少領先十年以上，絕對可以進場。」
那時候他手上已經有數十張台積電。抱到現在應該可以直接退休了～

財報可以幫我們看懂一家公司的體質；本益比可以幫我們判斷市場給它的價格；但真正困難的是：你敢不敢買？買了以後又抱不抱得住？該賣的時候捨不捨得賣？

投資最有趣的地方就在這裡：
數字很理性，
但人性很感性。
你買過最低的成本是多少?

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