Openbook玩理財

今天來分享一段很特別的影片，關於「中國巴菲特」關善祥，在世前一天所留下來的一段視頻，此人離世在去年是中國投資界蠻大的新聞。

簡述一下關的生平，12歲第一次接觸市場，後來迷上巴菲特的價值投資，28歲就實現財富自由，之後基於分享推廣價值投資的經驗，成立基金公司，在38歲時旗下基金虧損近60%，最後因扛不住壓力等複雜原因，選擇結束自己短暫且精彩的一生。

影片連結：https://www.youtube.com/watch?v=Z28p_l6IyX8

會分享這部影片的原因很簡單，就是負向、跟失敗的投資人經驗，其實也能建設我們。

市場上有太多成功、賺錢的經驗分享，但有時 是天時、地利、人和造成的，甚至有些是關乎個人人格特質所造就，我們也很難複製其成功過程。

反之，每個投資人血淋淋的失敗經驗，很容易成為滋養我們的養分，畢竟不重蹈覆轍是比較容易實現的，避開了這些前人的坑，讓我們立於不敗之地，自然也就離成功更進一步了，像我常分享的，市場對虧損的懲罰是很嚴厲的。

以下分享我個人淺見心得：

關犯了以下幾點錯誤：
1.忽略經營者的信用風險，對財報數字過度信任，沒看到整個產業的面。

2.忽略政治風險的考量，當大環境變了，仍執著相信自己過去的成功經驗。

3.資金過度集中單一產業-房地產，忽略風險，沒善用投資組合的分散風險的功能。

4.放大資金的槓桿，過度自信急功近利的操作，忽略長期投資背後的價值。

對市場永遠要保持 「謙卑」與「耐性」才能走的長久。

(影片的真實性 無法求證，但內容卻是現今市場的警世響鐘)

大家午安！今天分享近期聯準會關於升降息的看法喔，一樣是股乾爹的影片內容，這期內容蠻豐富的分享給大家！影片重點在第五分鐘後開始。

https://www.youtube.com/watch?v=P2EakkxIR7I&t=935s

1.目前看來聯準會有兩種路徑的選擇，一個維持現在的利率水平，第二個是讓經濟數據說話，適當的時機才會開始降息。

2.維持目前利率的想法是，他們認為目前的利率水準是足夠限制性，能讓通膨降到2%的目標，但這需要一段時間，這符合貨幣政策對經濟體產生影響的延遲性特徵，但這時間需要多久？沒有一定的答案。

3.關於經濟數據，我們可以發現「通膨」跟「就業指數」在每次聯準會的討論內容都不斷被提出，這兩個數據這麼重要的原因，在之前上課就有提到過，當出現螺旋式的通膨循環，會對經濟發展產生很大的破壞。

就業市場熱絡失業率低，勞工薪資自然增加、公司成本提高，就會反應在物價上，勞工繼續要求加薪來應付物價上漲，產生惡性循環，這也是聯準會最關注這兩個指標背後的原因。

名詞解釋：
a.停滯性通膨：高通膨、低經濟成長率跟低薪資成長的環境。

b.寬鬆的金融情勢：指的是股市、投資市場呈現多頭。

c.為何通膨堅持目標設定是在2%？就我的理解是成熟經濟體的GDP長期目標就是落在2~3%，經濟成長要高於通膨一些，這樣的經濟發展是健康跟穩健的方向。

結論：過去歷史經驗顯示，升息結束後、開始降息前，會是投資市場的甜蜜期，表示貨幣政策對於市場的壓力已經到頂、不會再更糟，開始降息後表示經濟成長有潛在衰退可能，股市又走在經濟之前，降息之後就要很小心股市向下的可能性，這也是我認為今年股市有可能破新高背後的主要因素。

今天分享到這邊，預祝大家平安愉快^^

連續三個月通膨高於預期之後，聯準會決定繼續凹單？！｜股乾爹 EP.140 上週的五月份FOMC會議，市場原本對於這場會議充滿了各式各樣的擔心，畢竟今年第一季每個月的CPI都高於市場預期。但主席不愧是老江湖，很明顯的是有備而來，對於各種升息議題的旁敲側擊，完全沒有透露出任何立場轉變的.....

大家午安！今天分享前陣子的股乾爹的影片，關於1995年軟著陸的經驗，與現今2024的經濟情況進行對照。

這次影片內容很淺顯易懂，建議大家可以輕鬆全部看完。

連結：https://www.youtube.com/watch?v=Z__0QRWnBsw&t=1s

重點一：1995年因經濟基本生產力的提升，造成低通膨跟低失業率同時共存，並成功實現軟著陸。

2024的Ai產業是否同樣具備提升生產力？這點我目前持保留態度，我認為Ai 未來潛力無窮，但現在只是在初期階段。

現在呈現的經濟榮景是後疫情時代，因疫情期間過度儲蓄後， 所造成的報復性消費、動能強大，現在GDP穩健的原因有可能是C的成長所造成，這僅是個人觀點，提供給大家參考。

重點二：訊息紛亂，最近市場關於升息、降息的媒體資訊，事實上非常紛亂，在兩天之內可以同時看到可能升息跟降息的新聞。

在網路上有關財經YT的分析，也分為兩派，有人高唱即將軟著陸，現在股市高點還沒到。

反之，另一派則不斷提醒金融海嘯即將來到，各種有說服力的觀點被提出。

個人看法：我比較確定的是現在的股市，散戶資金氾濫＋Ai題材，資金加上題材，很造成市場過熱、股票指數不斷創下新高，在之前的分享就有提到，台股衝過20500點也不用太意外。

結論：現在我的心態是盡量不接觸過多的資訊，回到投資與風險管理最基本的架構，寧可少賺，但絕不能大賠，著重在資金控管與資產配置上，建議此時千萬不要槓桿操作。

大道至簡，貨幣＋心理＝趨勢，目前大眾的投資心理算是中性偏向樂觀，但最終貨幣會影響心理，簡言之，現在貨幣緊縮時期，不會是大舉進攻的時刻，大師跟投資高手時常提醒的，就是要任何時刻都要對市場抱持「敬畏」之心。

以上就是這週的分享，祝福大家平安愉快！

大家午安！今天來分享在學術上，金融資本與技術創新的關聯性。

以下投影片來源為輔大研究所資料：

從資料顯示 過去人類有五次的技術革命，每次的創新成功都會產生新的產業鏈，一堆想跟上潮流的企業應運而生，此時的金融資本會扮演積極的角色，去加速創新技術的發展。

過多資本追逐的狂熱階段，導致可能的投資泡沫與崩潰，之後再重組留下有真正價值的創新企業。

想像2000年的網路股泡沫，泡沫崩潰前有上千家的網路公司，每家都宣稱自己能改變這個世界，瘋狂的本夢比（只看流量、點閱但實際上還沒有獲利的商業模式）最早介入的金融資本急速退場後，泡沫破裂投資人受傷。

在汽車工業創新初期，一樣很多汽車產業、相關公司百家爭鳴，最後留下就是我們現在熟悉的那些美國汽車品牌，歷史不斷重演。

Ai產業是電腦ICT創新以來，可能是人類新一波的技術革命，現階段可能只是爆發時期，未來的發展充滿想像空間。

未來10年Ai應用相關的企業會不斷湧現，金融資本會像過去一樣，扮演加速該產業發展的腎上腺素，如同現在Open Ai、輝達等相關股價一路向前衝。

資本的狂熱是否已經造成資產價格過度膨脹？這是一般人無法去判斷的問題，只能去感受這新技術帶給我們的好處、威脅、興奮感....，唯一可確定的是未來在Ai技術應用得好的個人、公司，將出現無法量化的潛在優勢。

這次的分享很粗淺，但對想跟風的投資人，在此提出另一種觀點，讓我們從人類歷史與人性貪婪不變的角度下，去思考這次Ai創新風潮下，我們能否有相較一般投資人之外，多了一層的思維模式，來加深我們投資決策的內涵。

大家午安！今天分享一篇長文，是我在2018年寫下的，對照近期的00940 ETF 熱潮，多少會有一些學習與參考價值，有興趣的可以花點時間閱讀囉！

ETF指數型基金 水能載舟 亦能覆舟的投資工具：

近幾年很紅的投資工具-ETF，ETF的特性很適合一般的投資大眾，所以這幾年吸引許多投資人的青睞，ETF整體規模愈來愈大，確實ETF有很多優點，但沒有一個投資工具是完美的，ETF也有其要管理的關鍵跟注意事項，陸續再分享，先說什麼是ETF？

ETF全名「指數股票型基金」(Exchange Trades Fund)英文直翻的意思，就是在交易所可買賣的基金，ETF就是投資一籃子的股票，有點類似股票型基金，但又不同於一般共同基金有基金經理人，ETF投資的就是權值股，管理人只要確保手中持股符合指數成份股的權重即可。

不需要管理，所以又被稱為「被動型」的投資方式，因為不用管理所以沒有一般共同基金的那些手續費跟管理費，光這點就讓ETF每年的投資績效輕鬆勝過基金2~3%。

目前台灣最大規模的ETF應該是台灣50，投資的標的就是台股市值(權重)最大的50檔個股，換言之大盤漲5%？那ETF台灣50就漲5%， 反之亦然，只要大環境景氣向上，投資ETF就能輕鬆跟著股市上漲獲利。

現在全球ETF很蓬勃的發展，各式各樣的一堆，我會推薦單純一點的ETF，像是0050或是0056，中型100，但變形款的ETF有些都背離了ETF理論的初衷。

像是0050帶給投資人的價值很高，持有成本低，不用擔心買個股時的經營者的道德風險，也不用研究財報，時間到一樣可以領股利，只要管理好系統性風險，長期持有風險很低，會有8~10%報酬率應該做得到。

很適合一般工作忙碌，沒時間理財的投資人(0050相較個股波動性也較低)

長期投資ETF是一定會取得市場的平均報酬跟獲利（10年以上）建議加上一點主動管理，像是現在股市高點 減持一點，等低點時再進場增持多一些，這樣才能持盈保泰。

過多的ETF會對市場帶來什麼負面影響？變形款ETF的樣貌如何分辨？

水能載舟 亦能覆舟，這段話形容來ETF之於股市的影響再貼切不過了，ETF這幾年蓬勃發展，對市場的影響有多大？會造成什麽負面影響？今週刊在去年2017年8月份有篇報導，寫的很好，我就直接引用來分享給各位。

結論1：因為ETF只買大型權值股，未來市場大跌，羊群投資人(只買ETF的保守投資人的簡稱)狂賣ETF的狀況下，會讓指數下跌的更深，因為ETF只持有權值股，不像一般共同基金，持有股票較分散，對指數影響較小，對策：要跑得比別人快，對系統性風險的敏感度要比別人高，才能跑的比較快(多研究總經數據)

結論2：變形款的ETF建議不要碰，像是0050反1，或是T50正2，這些變形款已背離ETF的初衷，連結的一部分是指數期貨(合成複製法)，管理費偏高，不能長期持有，也沒有股利可以領，大家投資任何工具一定要搞清楚來龍去脈，再做決策。

內心想法：很好奇老托(一個投機者的告白的作者)假如還在世的話，針對ETF的亂像，他會給出什麼建議？美股大漲四倍，有多少是被ETF 推升出來的，這應該很難計算吧！

附上 今周刊 2017年的報導截圖與 『ETF與基金比較表』

人多的地方，真的要去嗎？請三思而行～

張宮熊觀點：擦鞋童理論與非理性繁榮-風傳媒 在通膨持續、經濟成長率表現乏善可陳的2024年，美國、日本與台灣股市迭創新高。到底這意味著人類一個新世紀文明的開使; 還是陷入瘋狂的非理性經濟泡沫而未知？雙方論戰不止，但明顯前者已佔據絕對勝方，後者聲音逐漸淡...

大家午安！
春節一過完，股市就開始衝衝衝，市場氣氛非常正向熱絡，今天簡單分享一下美國聯準會在一月會議的內容，關如今年降息的整體方向，目前無看來並無太大變化，影片連結如下：

https://www.youtube.com/watch?v=TrNSacVqgVM

影片資訊有點多且重複，建議從14:35的開始看結論即可：

1.我想重點在於美國聯準會，認為整體經濟強勁、就業市場強勁、通膨溫和向下可以同時並存，這表示聯準會同意 金融市場寬鬆、股票指數往上突破是可被接受的，並認為不影響對通膨目標的進展。

2.啟動降息的時間點跟就業市場的走勢，等就業市場降溫就是聯準會準備降息的時機點，這是很合理的推測，當勞動市場趨緩，薪資下修，消費力可能減弱，降息來刺激經濟，符合總經的基本概念。

3.降息的深度，端賴通膨下滑的幅度來決定，這些決策的過程用「且戰且走」形容是否恰當？總經的判斷跟預測就是這麼難。

4.最新的製造業PMI指數強勁，超過榮枯線50，預告了今年美國經濟持續擴張。
相關新聞連結：
https://news.cnyes.com/news/id/5461117

綜合以上，今年股市不會太冷，至少在第一季，加上ai相關產業的發展，配合各類ETF 蓬勃發展的資金湧入，指數上漲的想像空間無窮，但就只是想像，未來無法預測，投資人只能且戰且走了。

美2月製造業PMI超預期升至51.5 創17個月來新高 | Anue鉅亨 - 美股雷達 美國製造業活動以 2022 年 9 月以來最快速度擴張，主要是受到訂單強勁成長推動，同時也表明製造業正在擺脫長期以來的低迷。不過 2 月服務業擴張速度有所回落，這是自今年 1 月以來，製造業擴張速度首次超車服務業。

大家午安！新的一年先祝福大家新年快樂、平安順心！

年度第一週我們就來分享，關於今年聯準會可能的方向跟政策目標，老樣子用我認為談論總經，最優質的頻道-股乾爹，

影片連結如下：

https://www.youtube.com/watch?v=kUWZwLszNTA&t=675s

影片內容重點：

2023所呈現的趨勢、成果與經濟環境：

1.快速升息的緊縮貨幣政策奏效，讓通膨回落超乎預期的順利，加上整體失業率能維持在低點，讓美國2024年經濟情勢充滿想像。

2.總結2023年美股表現，納斯達克跟 S&P 500 分別上漲 43%跟 24%，背後重大原因之一，我想大家都猜得到，就是Ai相關產業的蓬勃發展。

3.第四季開始聯準會官員的媒體發言，對照前後，很明顯從鷹派轉為鴿派的方向前進。

2024年聯準會的方向：

1.目標-完成史無前例的軟著陸，想完成在成功打擊通膨後，卻沒引發經濟衰退的一次升息循環。

2.專注在預防性降息（時間點是關鍵）以就業市場與維持經濟發展為主，打擊通膨不再是主要目標，表示聯準會認為快速升息的貨幣政策，已成功達到控制通膨的任務目標。

2024年關注重點：

1.在寬鬆的金融情勢下，通膨可能死灰復燃的風險。

2.企業界感受到的衰退與經濟指標會落差很大嗎？持續的高利率環境造成的資金成本壓力，會造成嚴重的經濟衰退嗎？

結論：

1.軟著陸定義：低通膨與低失業率同時並存，且整體經濟未出現明顯的衰退。

2.利率持續維持在高檔的潛在風險：注意資金流動性風險的產生。

3.短期：台股資金的動能略嫌不足，資深投資人仍觀望較多，投入資金有限。

4.聯準會在降息的態度上，以軟著陸為目標，在通膨在受到控制的前提之下，若金融情勢出現寬鬆（股市上漲）也不會是聯準會考量的重點，換言之，只要低通膨、就業市場穩定的狀況下，聯準會能接受股市上揚。

5.與上次升息循環不同的點，Ai新興產業的發展，頁岩油技術提升油價受到厭抑、加上美中抗爭下的製造業回流，勞工需求增加，這些都有助於達成軟著陸。

2024年目前看來一切都好，但潛藏的未知風險，仍就虎視眈眈的如影隨行！

祝福大家 週末愉快！

最後工商一下，我們在一月有舉辦一場平日的講座，大家可以推薦給假日不方便外出學習的家人朋友，來報名上課喔！

講座報名連結：https://bit.ly/355cOLn

在12月舉辦的 房地產雙講師講座、跟記帳士聯誼會專案講座，都很順利圓滿！開心分享現場活動照片！

＊感謝夥伴Alan幫我顧好電腦設備跟音響，全程緊跟追求好的上課效果。

＊感謝夥伴韻雅幫忙學員簽到收費，非常認真服務到位，站著等最後一個遲到的學員進場。

＊感謝合作單位森林象的冠豪跟書維，兩位很熱情正向，影響我對活動呈現更有信心。

＊感謝又銘專程到場支持，並協助問卷相關事宜，提供建議與想法。

＊感謝犇亞提供這麼棒的活動場地，讓講座活動可以很成功圓滿。

＊感謝30位來參加的學員來賓，彼此的互動交流，讓我們渡過一個很棒、豐盛的學習饗宴。

＊最後很感謝好友David 的引薦，讓我可以分享國際的理財思維，給大安文山區記帳士聯誼會的夥伴們。

今天分享近期我覺得值得深入的影片，重點整理並分享一些個人的想法：
影片連結如下：
https://www.youtube.com/watch?v=Z2Jz2Yf8rzQ

影片重點如下：

1.近期的通膨數據，包括薪資通膨、跟失業率都比原先預估好，一個代表美國經濟強勁的市場就業報告。

2.但新增的非農就業市場，當中的汽車工會、電影工會罷工結束，加上醫療旅遊、政府部們的數據，讓此報告有點過度美化，點出非農就業市場數據的盲點。

3.相較疫情發生前2019年的就業市場，對比2023年，作者認為勞動供給不斷增長，而勞動需求整體是降溫，因此薪資通膨無需擔心，未來需擔心的是勞工供給大於需求。

4.依過去的歷史紀錄，最後一次升息到第一次降息，平均時間是8個月左右，換言之2023七月是最後一次升息，依過去歷史經驗，第一次降息會在2024年第二季發生。

5.作者透過專家的訪談，暗示依目前的數據就認為未來就一定會軟著陸，可能是太過樂觀。

6.過去七次升降息循環中，在升息後、降息前的股市表現，過去歷史是上漲5次。

7.這五次上漲中，1989跟2006年發生了兩次硬著陸（當中有2008年金融海嘯）即使如此 S&P還是分別上漲8%跟16%，硬著陸發生時間是在降息循環開始的一年跟半年後才發生。

結論：
1.先理解軟著陸的定義，低通膨跟低失業率同時並存的經濟環境。

2.我們需要思考的是，聯準會何時開始降息？降息之後多久股市要下跌？是硬著陸還是軟著陸？
停止升息後到第一次降息這段期間，股市會漲幾％？

3.假設：明年五月開始降息，半年後股市下跌，假設是硬著陸，撿便宜的時間點會落在2025年第一季。

4.假設：停止升息後到第一次降息這段期間，股市會漲10~16％，依台股指數高點會落在18,150~19,150之間。

（以上假設是依歷史數據推估，加上個人主觀看法，不構成任何的投資參考依據與事實，投資有風險，投資人須自行承擔決策風險）

最後分享價值型 投資大師彼得林區的想法，藉由總體經濟來預測股市故然有其關聯，但下一次的呈現永遠不會跟上一次一樣。

可以理解為何股乾爹每次的結語都是：繼續霧裡看花、大膽的假設 小心的求證吧！

預祝大家聖誕快樂喔！

歐洲央行的鷹派也轉向了，聯準會何時要承認升息已經結束？！｜股乾爹 EP.126 11月非農就業數據證實當下的美國經濟仍然健康，再加上回落順利的通貨膨脹，我們正處於升息結束後、降息循環開始前的這段空擋，根據歷史經驗，市場往往會充滿了期待。本週的下一個重點是，現在連歐洲央行的鷹派都轉鴿....

我是誰？我在作什麼？我為什麼在這裡？ 每年都要演一次，麥可你累不累？重點是才半馬….弱