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【價值股 vs. 成長股，原來都只是行銷話術?🤨】

讀者們應該都聽過「價值股(Value)」和「成長股 (Growth)」這兩大投資派系吧?

股神巴菲特被認為是「價值股」派系的掌門人，長期持有高品質、低估值這類具有「價值」的股票。

滿街跑的少年股神，則多數靠「成長股」來鍍金，這些具有爆炸性「成長」動能的公司，才是在牛市中一步登天的法寶。

🗣️但您知道嗎? 其實這些【真的都只是行銷話術】而已

且聽我慢慢道來

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▋長期回報趨勢，在今年出現了反轉！

長期來看，「成長股」的回報不意外地大幅跑贏「價值股」

🔴羅素1000成長股
- 過去十年總回報415%，相當於每年漲18%

🟢羅素1000價值股
- 過去十年總回報184%，相當於每年漲11%

但這個趨勢，在今年上半年出現了 #反轉！

🔴羅素1000成長股
- 今年上半年只漲了5%

🟢羅素1000價值股
- 今年上半年卻漲了16%！

===

▋你以為的「價值股」，真的是你以為的價值股嗎？

有些心急的讀者可能已經自行腦補出結論了:「我知道啦，你一定又是要說AI泡沫、價值回歸，這種老掉牙的論點對吧」

⛔非也，非也⛔

如果只看標題，的確會認為價值股今年跑贏成長股，是因為AI派對已經快結束了

😈但魔鬼藏在細節裡😈

翻開「價值股指數」今年第一季的歷史持倉，【美光(MU)】赫然排在第十名，【卡特彼勒(CAT)】則排在第十五名

這兩位可以說是今年價值股反攻的最大功臣，也是AI浪潮的得益者。今年上半年，美光漲了305%，卡特彼勒漲了87%

不過因為這兩間公司的歷史週期及估值因素，在指數編制機構的眼中，他們仍然被歸類為「價值股」

直到今年五月，才被指數公司重新改編到「成長股」陣營去

反觀「成長股指數」，因為指數編製以市值(Market Cap)加權，所以成長股指數中，單算輝達(NVDA)、蘋果(AAPL)、谷歌(GOOGL)，合計比重就超過30%了

偏偏今年這些大型權重股表現比較疲弱，比不上美光這類「前-價值股」的爆發力，才讓今年「成長股」跑輸了「價值股」

😎這和AI泡沫是不是要爆了，半毛錢關係也沒有

===

▋真正的重點：沒有公司永遠是價值股或成長股

實際上，沒有一間公司是永遠且絕對的「價值股」或「成長股」

就像世界上沒有永遠且絕對「樂觀」或「悲觀」的人一樣

大部分的公司，都是「價值」與「成長」的組合，只是兩者的比重有所不同，而且會隨著市場趨勢、產業週期而變化

大部分人類的情緒，也都是「樂觀」與「悲觀」的組合，有些人「樂觀」的時候比較多，有些人沉浸在「悲觀」的時間比較久，這也會隨著個人心境成長而改變

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投資的時候，記得不要只看標題就下結論
了解底層的細節，才不會被行銷話術牽著鼻子走喔

#瑜新家族辦公室
#價值投資
#成長股

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【高息股迷思：用現實生活拆解高息股投資話術，連小孩子都不信】

最近市場波動大，所以我們又收到了這個被問爛的問題 -

「喂喂，市場這麼動盪，我是不是應該買一些高股息率的股票呀？這些股票估值低、息率高，簡直是進可攻、退可守，是不是沒得輸？」

唉，什麼沒得輸，輸到你睡公園都有。

今天就用生活化的例子，拆解一下「高息股」背後的迷思。

===

▋你看到的「 #股息率 」，是怎麼算出來的？

大部分平台顯示的股息率（Dividend Yield）， 計算方式是：

（過去一年該股票實際分派的股息總額）÷（現在這一刻的股價）

看出端倪了嗎?

上面的分子與分母，根本是兩個不同時空的產物

分子是「過去」的數字，分母是「現在」的股價。

這就像是， #用明朝的劍來斬清朝的官，老實說沒有任何參考價值。

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▋ #預估未來股息？ 除非你有水晶球

另外一個稍微有點意思的股息率算法，則是

（預估未來一年該股票將會分派的股息總額）÷（現在這一刻的股價）

這代表的是，現在買入以後，未來預估可收到的股息。

雖然聽起來比較合理，不過還是有盲點，因為有Garbage in就有 Garbage out，當分子只是「預估」的時候，可信度和猴子丟飛鏢也差不多。

還記得COVID爆發時，連「派息模範生」匯豐銀行(0005.HK)都突然暫停股息發放，這些事情，有誰可以預估到呢。

如此這般預估出來的股息率，就像渣男隨口許下的承諾，聽聽就好。

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▋ #高息基金的另一個陷阱 ：你以為是股息，其實是你的本金

另外一個常見的「高股息陷阱」，則是 #基金。

很多基金打著高股息的名號吸引投資者，但大家常常忽略基金文件最底下的一行小字 – #基金之配息來源可能為本金 。

也就是說，雖然基金表面上派了高股息給你，但其實只是賣了基金裡面的持倉(還很有可能是虧損的)，然後換成現金派給你而已。

這就像是小時候，過年拿了壓歲錢，結果媽媽要你全部上繳，說是幫你去理財，然後每年發放幾個百分點的零用錢給你，就想打發你一樣。

連小孩子都不信的話術，難道你還信?

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▋結語：高息不是萬靈丹，投資還是要看全局

高息股不是不能買，但如果只看「股息率」就做決定，風險比你想像中大得多。

因為大部分的時候，你最終的投資回報，和購買當下的「股息率」，沒有半毛錢關係。

投資從來不是看一個數字就能解決的事。

你需要的是：
🟢對企業的理解
🟢對市場週期的判斷
🟢對風險的管理
🟢對資產配置的規劃

如果你也在思考如何開始、或想避免掉入常見陷阱，

歡迎與 #瑜新家族辦公室 聊聊。

讓我們成為你投資路上的可靠夥伴，一起走得更穩、更遠。

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【同一個市場，兩個世界：亞洲對沖基金今年的殘酷分化】

上周分享了一些亞洲對沖基金的表現後，有讀者問我：
「你是不是想製造 FOMO？」

天兒呀，真的不是 😅

反而，上周五我在某美資大行的 Prime Brokerage 月會裡，聽到一組更有趣、也更值得深思的數據。

（編按：Prime Brokerage 是投行裡專門服務對沖基金、協助交易與融資的部門。）

他們說，今年至今【亞洲股票長短倉對沖基金】的表現，可以用三個角度來看：

1️⃣ 以資產管理總值(AUM)來加權平均， =+30%
2️⃣ 不管AUM大小，純粹以簡單平均來計算， =+18%
3️⃣ 而中位數， 只剩下+5%

光看這三個數字，就能看出今年市場的「真相」——
不是百花齊放，而是極度分化。

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從數學上分析，可以觀察到

🟦 1. #大型基金強的過分

AUM 加權後的平均高達 +30%，代表：

- 最大的那批基金今年賺得非常多
- 他們的表現好到足以把整個行業的平均數往上拉
- 資金正快速往頭部集中
- 越大的基金越能抓到今年的主線（AI、半導體、光通訊、日韓科技）

👉 典型的 Winner Takes Most。

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🟧 2. #但是大部分基金其實沒有那麼強

簡單平均只有+18%：

- 行業整體並沒有想像中那麼「普遍繁榮」
- 中小型基金的表現明顯落後
- 不是大家都賺翻，是少數巨頭在衝

👉 頭部亮眼，但中段普普通通。

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🟥 3. #一半的基金只賺 5% 或更少

中位數只有 +5%，這是最值得注意的訊號：

- 至少一半的基金表現非常普通
- 很多甚至接近跑輸大市
- 今年的行情對「一般能力」的經理人並不友善
- 真正吃到行情的是：最頂尖、最敢押、最懂科技的那群人

👉 這就是極端分化。

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🎓 這也讓我想到最近一段與某大學捐贈基金(Endowment)前投資人員的對話

我問他：
「很多家族辦公室都想效法 Endowment 的資產配置（也就是增加對沖基金、私募基金的比重），其實這個想法到底實不實際？」

他的回答很直接：
No。

原因有兩個：

① 一般高淨值人士，不容易找到真正優秀的基金經理人

從上面的數學遊戲我們也看到了，當基金表現極度分化的時候，頂尖基金會變得很「傲嬌」：
- 認購金額太低的投資人不要
- 理念不合的投資人不要
- 甚至根本就不想要新的投資人

這不是錢的問題，是 access 的問題。

② 管自己的錢 vs 管別人的錢，本質不同

Endowment 管的是別人的錢，加上董事會多半有金融背景，能較為理性地看待市場波動。

但家族辦公室管的是「自己的錢」，情緒會自然放大：
- 市場跌一下，就覺得「哎呀又輸了一輛保時捷」🚗
- 帳面少一點，就覺得「孩子一年學費沒了」🎓

當情緒介入，投資決策就很難完全理性。

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🟩 #那家族辦公室該怎麼辦？

這正是我想說的重點。

在一個「頭部集中、表現分化、資訊不對稱」 的市場裡，
家族辦公室真正需要的不是「模仿 Endowment」，
而是有人能幫你過濾、判斷、解讀、把複雜變簡單。

這也是我們在 #瑜新家族辦公室 一直在做的事：

- 深度研究與盡職調查 🔍
- 協助家庭理解市場與風險
- 過濾掉不必要的噪音
- 幫客戶找到真正值得長期合作的經理人
- 在波動時保持紀律，而不是情緒化反應

我們不追求「投到最多產品」，
我們追求的是「投到對的東西、用對的方式、陪你走得更遠」。

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如果你對這些市場現象有興趣，
或想知道家族辦公室如何在這種分化的市場裡做出更好的決策，
歡迎隨時找我們聊聊 🤝

#家族辦公室 #投資思維 #市場觀察
#資產配置 #對沖基金 #亞洲市場 #長短倉策略
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【2026：亞洲科技對沖基金的超級大年】

今年以來，全球金融市場的強勢程度超出許多人的預期，尤其是韓國、台灣、日本，絕對是所向披靡、萬夫莫敵。

過去一個月，我們與多位專注於「亞洲股票多空策略」的對沖基金經理深入交流。有些我們已經投資，有些仍在觀察。

但有一點非常一致：
今年的表現普遍強得驚人。

===

📈 #大型亞洲對沖基金 +20% 幾乎成為標配

受惠於半導體與記憶體產業的強勁周期，今年至今 +20% 已是相當普遍的成績。

🚀 #科技集中度更高的基金 逼近 +100%

倉位更聚焦於科技相關主題的基金，今年至今的回報已接近翻倍。

🌐 #深度站在光里的基金 +200% 的表現並非個案

槓桿較高、深度參與光通訊產業鏈的基金，今年至今跑出 200% 的回報也不少見。

相較之下，同樣以科技為主、但由歐美經理人管理的基金，
因為亞洲倉位配置先天較低，今年的表現自然就相對弱了一些。

===

💬 #一段有趣的對話

上次會面時，我的客人問一位台灣基金經理：

「你們今年至今已經漲了快100%了，比成立以來任何一年的全年表現都高，其實，你會不會考慮現在就把投資部位都賣一賣收攤，剩下半年多就去放假雲遊四海，反正你背後的投資者已經很開心了」

「當然不會」，
是該經理人斬釘截鐵的回覆。

對他們而言，今年的強勢表現不是「收工訊號」，
而是為下一階段風險佈局提供更大緩衝與彈性，
讓他們能更積極探索下一個可能起飛的賽道。

===

🔍 #下一個賽道在哪裡？

雖然大部分經理人不會明說，但根據我們家族辦公室的研究與交流，未來的主線大致圍繞以下方向：

1️⃣ AI 數據中心基礎建設：冷卻技術、機房管理
2️⃣ 電力系統升級：電網、變電站、輸電線路
3️⃣ 能源多元化：燃料電池、核能、氫能、再生能源
4️⃣ 太空科技：大型 IPO 帶動市場重新聚焦
5️⃣ 量子計算：史上最佳投資顧問特朗普的最新推薦

🎯 2026年還沒過半，看起來，這場由AI主辦的資本派對，也還沒到散場的時候

#市場觀察 #家族辦公室 #資產配置 #亞洲對沖基金 #2026投資趨勢 #瑜新家族辦公室

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Jadewell Family Office / 瑜新家族辦公室 今天滿兩歲啦! 時間真的咻~~~~就過了。

這兩年，我們就是踏踏實實把基本功做好，沒有了大銀行的保護傘，才慢慢發現：清楚溝通、穩定紀律，真的比什麼花俏招式都更管用。

也很感謝一路支持我們、信任我們、並不斷督促我們進步的每一位朋友。

每一次聊天、每一個挑戰、每一個笑點，我們都很珍惜。

邁向第三年：還是低下頭、還是專注、還是努力把事情做好。

沉浸式體驗【家族辦公室】的一週（下集）

萬眾期待(哪裡有?)的下集文章來啦!

這次的焦點是如何管理手上的「債券」組合，以及聽起來很無趣，實際上更乏味的「投資基本功」 - 正是因為基本功的無趣及乏味，許多客人或市面上多數家辦也根本不想理會。

但有道是「先把馬步站穩了，再談其他絕招」。

基本的「每日現金流管理」馬步都紮不好，又怎麼能幫客人在長期資產配置上做出成績呢?

基本功，就是讓客人真正「無感於瑣事，有感於安心」

https://www.hkej.com/wm/article/id/4383137/%E6%B2%89%E6%B5%B8%E5%BC%8F%E9%AB%94%E9%A9%97%E3%80%90%E5%AE%B6%E6%97%8F%E8%BE%A6%E5%85%AC%E5%AE%A4%E3%80%91%E7%9A%84%E4%B8%80%E9%80%B1%EF%BC%88%E4%B8%8B%E9%9B%86%EF%BC%89

家族辦公室也能【沉浸式體驗】?

其實很多讀者都不知道「家族辦公室」到底是什麼東西吧? 也不知道我每天除了在這裡發廢文以外，對人類還有什麼貢獻吧?

今天就分享給您，家族辦公室的真實日常!

https://www.hkej.com/wm/article/id/4370455/%E6%B2%89%E6%B5%B8%E5%BC%8F%E9%AB%94%E9%A9%97%E3%80%90%E5%AE%B6%E6%97%8F%E8%BE%A6%E5%85%AC%E5%AE%A4%E3%80%91%E7%9A%84%E4%B8%80%E9%80%B1%EF%BC%88%E4%B8%8A%E9%9B%86%EF%BC%89

你今天讀信報了嗎？📰

從我來到香港工作開始，信報就是我每天必讀的報章。早上沒讀完信報，就像沒化好妝一樣，不太敢見人。就怕客人突然打電話來問：「那篇新聞你看到了嗎? 有什麼建議？」的時候，我會答不上來。經過多年的累積，養成了我「資訊焦慮」的心病，只有每天早上好好讀完信報才能緩解。

尤其是疫情那幾年，因為見不到客人，又怕照顧不周。在那個還沒有ＡＩ的年代，我每天早上五點起床讀報，讀完信報在內的三份報紙，趕在早上七點以前，把隔夜重要新聞整理好寄給客人，還要因應不同客人的不同持倉、興趣做出客製化改動。

我老公當時常笑我「浪費時間」。但上天不負苦心人，沒想到真的有幾位客戶感受到我的痴心絕對，而那幾位客戶也一直支持我到現在，成為【瑜新家族辦公室】創立的最大後盾。

說實話，我在私人銀行做了多年投資顧問，從來就不是那種 wine and dine 的社牛型客戶經理。我 wine 不行（像周杰倫說的，去酒吧只點牛奶），dine 也不容易（我得每天趕回家煮晚飯）。能拿出來奉獻給客戶的，也就只有一份傻傻的衝勁與充滿資訊焦慮症的真心了。

所以這次，當【瑜新家族辦公室】的廣告真的在信報紙本上刊登出來時，心裡特別感動。彷彿穿越時空，對著18年前一邊啃早餐、一邊讀信報的那個「菜鳥自己」揮揮手，說一聲：

「你辛苦啦，繼續努力！」

【沒有百億身家，也能擁有「家族辦公室」？】

已經離開大銀行，自己出來創業幾年了，還是常被朋友問：「你現在搞的那個『多家族辦公室 (Multi-Family Office)』，到底是什麼東西？」他們的語氣總帶著同情：「而且那個圈子不是只服務超級富豪嗎？你個小蝦米，怎麼擠得進去？」

這正是我們創業的理由——打破「家族辦公室只屬於超級富豪」的迷思。

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▋ 最需要家辦的，不是最有錢的人

根據我們在前線的觀察，最需要家辦服務的，其實不是那些富可敵國的頂端富豪，反而是一群「已經是私人銀行客戶，但算不上超大戶」的高淨值個人 —— 資產幾億港幣，戶口分散在幾間私銀，但永遠排不上banker的優先客戶名單。

為什麼？因為這群人在財富管理的食物鏈裡，處境最尷尬。

這些高淨值個人在自己的行業裡呼風喚雨，是上市公司的CEO、是白手興家的企業主、是專業能力爆表的稀缺人才。但一踏進投資市場，面對各種衍生工具、結構票據、各花入各眼的基金，就算讀了幾個MBA，也未必能看穿裡面的門道。

而且他們雖然口袋夠深，做了私銀客戶，也有資格接觸複雜的金融產品；但在私銀 banker的算盤裡，「潛力」卻遠不及百億大戶。這不是銀行歧視，而是現實。因為banker的精力有限，跑數壓力又大，自然只能把時間花在「產值最高」的客戶身上。

結果就是，當他們遇上專業問題，想找 banker 幫忙，或是約見專家（specialist），往往要花上幾天甚至幾週等排期。排期到了，市場機會可能已經擦身而過，想解決的問題已經變得更棘手了。

這不是 banker 不努力，而是環境使然。

若您也曾有類似經驗，那麼您需要的，其實是一個「導遊」。

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▋ #家族辦公室 ：金融叢林裡的專屬導遊

一個真正站在您這邊的家族辦公室，就是您在金融叢林裡的專屬導遊，協助您在複雜市場中「趨吉避凶」。

家族辦公室的專業人才，通常來自銀行體系，熟悉遊戲規則，但不再受制於銀行的資源分配或是業績要求——所以，您的每一個問題，都是優先問題。

可能有人會問：這樣的專屬服務，聽起來很昂貴吧？

沒錯，若是設立只服務單一家庭的「單一家族辦公室」（Single Family Office），確實需要高額的資產規模才能維持運作。然而，近年愈來愈普及的「多家族辦公室」（Multi Family Office）模式，透過多個家族共享專業團隊的人事與營運成本，使更多高淨值家庭亦能享有超級富豪等級的專業支援。

從投資顧問、稅務規劃，到信託架構與下一代的財商教育，家族辦公室的角色，是在您的財富旅程中，提供客製化的專業建議，讓您的財富道路走得更穩、更安心。

您的投資組合，真的做過「健康檢查」嗎？📣

在與高淨值家族合作的過程中，我們經常被問到同一個問題：
🙋‍♂️「我的資產分散在不同銀行與託管機構，該如何有效管理？」

事實上，當我們為新客戶進行首次投資組合分析時，往往會發現三大關鍵盲點：

1️⃣ 隱藏的集中度風險
某支股票在 A 銀行佔 5%，在 B 銀行的基金中又佔 3%——合併後的曝險遠超預期。

2️⃣ 層層費用悄悄侵蝕報酬
管理費、託管費、基金隱含費用分散在不同帳戶，累積起來的成本往往令人意外。

3️⃣ 流動性配置失衡
另類投資(如對沖基金、私募基金等)比重看似合理，但真正需要資金時，才發現變現並不容易。

為了協助家族更清晰地掌握自身財富狀況，我們推出了【投資組合健康自檢手冊】，這是一份專為投資組合分析所設計的實用工具。

手冊內容包括：
✅ 資產地圖繪製表格
✅ 閒置資金篩查
✅ 集中度風險檢查清單
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✅ 傳承準備度自我評估

只需 15 分鐘，即可快速掌握投資組合的整體「健康度」，看清真正的財富全貌。

真正的財富管理，始於對全貌的理解。讓這份手冊，成為您掌握家族資本節奏的第一步。

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#瑜新家族辦公室